FLASH INFOS
CLARESCO Finance
20/08/2025 #420
Sommaire
Performances de la Gamme Claresco
Performances
Présentation des performances actuelles de la gamme de fonds Claresco Finance, avec données mises à jour au 20 Août 2025.
​Les performances passées ne préjugent pas de performances futures
Performances calculées VL du 19 Août 2025
Marchés Financiers
Aperçu des tendances et performances récentes des principaux marchés financiers mondiaux et leurs impacts sur les investissements.
Analyse complète section Tableau de bord des marchés financiers Cliquez ici
20/08/2025 en séance
Claresco Allocation Flexible (SRI 3)
INFORMATION IMPORTANTE
Le SRI de CLARESCO ALLOCATION FLEXIBLE passe de 4 à 3
Semaine du 13/08/202 au 20/08/2025
CLARESCO ALLOCATION FLEXIBLE Performance 5 ans : +67%
(les performances passées ne préjugent en rien de performances futures)
Fin de rédaction 20 AOÛT2025 16H
Marchés entre inflation persistante et diplomatie incertaine
Semaine du 13 au 20 août 2025
La semaine a été rythmée par un double agenda : les chiffres d’inflation américains et une intense activité diplomatique autour de l’Ukraine.
Aux États-Unis, l’inflation de juillet est restée stable à 2,7 %, mais la composante sous-jacente a progressé à 3,1 %. De quoi maintenir la Fed sous pression, à la veille du symposium de Jackson Hole. Sur les marchés, Wall Street a marqué une pause : le S&P 500 recule de 0,6 % et le Nasdaq de 1,5 %, pénalisé par des prises de bénéfices dans la technologie.
En Europe, le contraste est saisissant : les ventes au détail progressent de 3,1 % sur un an, tandis que la production industrielle chute de 1,3 % en juin. La Banque d’Angleterre a déjà ouvert la voie en abaissant son taux directeur à 4,0 %, mais la remontée de l’inflation à 3,8 % rend la suite délicate.
En Asie, la Chine surprend avec des chiffres robustes : ventes au détail +3,7 %, production industrielle +5,7 %, alors que la PBoC maintient ses taux directeurs. Le Japon enregistre un PIB T2 positif (+0,3 % t/t), soutenu par ses exportations.
Sur le terrain géopolitique, Donald Trump a rencontré Vladimir Poutine le 15 août en Alaska : échanges cordiaux mais aucun accord concret. Trois jours plus tard, il recevait Volodymyr Zelensky à Washington, en présence de dirigeants européens, avec l’idée d’un futur sommet trilatéral. Des discussions jugées « constructives », mais sans percée immédiate.
Entre inflation tenace, banques centrales prudentes et diplomatie encore incertaine, les marchés évoluent sur un fil. Les investisseurs privilégient la prudence, entre quête de rendement et recherche de sécurité.
Sur Claresco Allocation Flexible, nous avons renforcé les actions via de l’ETF MSCI World et nous avons également initié une première position sur de bonds US long terme.
Sensibilité du fonds : 2,4
Claresco Allocation Flexible au 20/08/2025
Claresco USA (SRI 4)
INFORMATION IMPORTANTE
Le SRI de CLARESCO USA passe de 5 à 4
Semaine du 13/08/202 au 20/08/2025

CLARESCO USA
Performance 5 ans : +90%
(les performances passées ne préjugent en rien de performances futures)
Source Claresco Fin de rédaction 20 AOÛT 2025 16h
🇺🇸 États-Unis : l’économie en équilibre précaire avant Jackson Hole
Semaine du 13 au 20 août 2025
L’économie américaine avance à pas mesurés. Les demandes hebdomadaires d’allocations chômage ont reculé à 224 000, preuve d’un marché de l’emploi encore solide, mais les créations de postes ralentissent nettement (+73 000 en juillet). Dans le même temps, la participation à la force de travail stagne, freinée par la démographie et une immigration en berne, laissant planer un doute sur le potentiel de croissance.
L’immobilier reste le talon d’Achille : la hausse prolongée des taux fragilise le crédit et ralentit la construction. À l’inverse, les investissements dans l’intelligence artificielle continuent d’attirer les capitaux, alimentant le risque d’une inflation plus persistante. Ce contraste met la Fed face à un dilemme : soutenir l’activité sans relancer la hausse des prix.
Le débat monte d’autant plus que le secrétaire au Trésor Scott Bessent plaide pour une baisse de 0,5 % dès septembre, alors que les membres de la Fed apparaissent divisés entre priorité à l’inflation ou à l’emploi.
Toutes les attentions convergent désormais vers le symposium de Jackson Hole (22 au 24 août, dans le Wyoming). Le discours de Jerome Powell, attendu le 23 août, pourrait donner le cap : maintien d’une ligne prudente ou annonce d’un tournant plus accommodant.
En résumé, les marchés attendent Jackson Hole comme un révélateur : un moment clé pour savoir si la Fed tranchera en faveur d’un soutien plus affirmé à l’économie, ou si la lutte contre l’inflation reste la priorité absolue.
Répartition sectorielle au 20 août 2025
Répartition au 20 août 2025
Interview H24 Stéphane CAMY

www.h24finance.com

Claresco USA, un fonds US atypique

H24 a échangé avec Stéphane Camy, gérant US et Innovation chez Claresco Finance.

(publication du 20 juin)
Zoom Invest 3 juin 2024
Retrouvez la dernière Interview de Stéphane Camy Directeur de la Gestion US gérant des Fonds Claresco USA & Claresco Innovation
RéFéRENCEMENT DES FONDS CLARESCO USA & CLARESCO ALLOCATION FLEXIBLE AUPRÉS DE TOUTES LES PLATEFORMES & COMPAGNIES
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TABLEAU DE BORD FINANCIER
Analyse complète des marchés financiers mise à jour du 20 Août 2025
Indices de Volatilité
14.78
VIX Index
16.67
VSTOXX
264.62
Itraxx Xover EU
Aperçu des Indices Actions Internationaux
Les marchés mondiaux présentent des performances contrastées au 19 août 2025, avec une tendance générale positive sur les marchés européens et des résultats plus mitigés aux États-Unis et en Asie.
9,9%
DJ Stoxx 600
Performance YTD du principal indice européen
12,0%
Eurostoxx 50
Performance YTD de l'indice des 50 plus grandes capitalisations de la zone euro, à 5483,28 points.
22,7%
DAX 30
Performance YTD exceptionnelle de l'indice allemand, atteignant 24423,07 points
9,0%
S&P 500
Performance YTD de l'indice américain de référence, à 6411,37 points
Les indices européens maintiennent une forte résilience : le CAC 40 gagne +8,1% YTD, l'IBEX 35 affiche une performance YTD de 32,0%, et le FTSE MIB de 25,8%.
Analyse des Marchés Émergents et Asiatiques
Les marchés émergents surperforment en 2025 (MSCI EM +18,2% YTD), malgré la volatilité des marchés développés. En Asie, le Hang Seng (+25,2% YTD) se distingue, suivi par le Shanghai SE (+11,2%) et le Nikkei japonais (+9,2%). L'Inde (BSE Sensex +4,5% YTD) montre un ralentissement.
Le Brésil présente une situation contrastée avec l'indice Bovespa en baisse de 2,5% sur la semaine, mais qui maintient une performance YTD positive de 11,8%. Cette volatilité reflète les incertitudes économiques et politiques qui persistent dans la région.
Quant à la Russie, l'indice RTS reste figé, sans variation depuis plusieurs mois, illustrant l'impact prolongé des sanctions internationales sur le marché financier russe.
Performances Sectorielles en Europe
L'analyse sectorielle du Stoxx 600 révèle des disparités significatives dans les performances depuis le début de l'année 2025. Le secteur bancaire européen se distingue particulièrement avec une progression exceptionnelle de 46,1% YTD, confirmant la tendance haussière observée depuis 2023.
Secteurs Performants
  • Banques: +46,1% YTD
  • Assurances: +22,2% YTD
  • Construction: +20,4% YTD
  • Biens et Services Industriels: +17,8% YTD
Secteurs en Difficulté
  • Santé: -4,0% YTD
  • Biens Personnels & Ménagers: -3,9% YTD
  • Ressources de Base: -3,1% YTD
  • Technologie: -1,2% YTD
Analyse des Secteurs du S&P 500
L'analyse sectorielle du S&P 500 révèle des performances contrastées, avec les Télécommunications (+15,9% YTD), les Industrielles (+15,6% YTD) et les Services aux collectivités (+15,3% YTD) comme secteurs les plus performants.
La technologie progresse de 13,9% YTD, mais connaît une correction significative de 2,7% sur la semaine, suggérant une possible rotation sectorielle.
Le secteur de la santé, en revanche, stagne avec une performance YTD limitée à 0,3%, malgré un rebond de 4,2% sur la semaine, confirmant les difficultés persistantes de ce secteur depuis plusieurs années.
L'énergie et la consommation discrétionnaire figurent parmi les secteurs les moins performants avec des progressions limitées à 1,3% depuis le début de l'année. Cette faible performance du secteur énergétique s'explique notamment par la baisse significative des cours du pétrole observée en 2025.
La volatilité sectorielle observée sur le marché américain, avec des écarts de performance importants entre les différents secteurs, témoigne d'un environnement de marché incertain où les investisseurs semblent privilégier certains segments spécifiques plutôt qu'une approche globale.
Styles d'Investissement en Europe
L'analyse des différents styles d'investissement sur le marché européen révèle une nette surperformance des stratégies Value en 2025, avec une progression impressionnante de 24,5% depuis le début de l'année. Cette tendance marque une rupture significative avec la domination des valeurs de croissance observée au cours de la décennie précédente.
Value
Performance YTD: +24,5%
Surperformance significative des valeurs décotées, portée notamment par les secteurs financiers et industriels.
Cycliques
Performance YTD: +22,7%
Les valeurs cycliques bénéficient d'un environnement économique favorable et d'anticipations de croissance robuste.
Dividendes
Performance YTD: +18,9%
Les stratégies axées sur les dividendes surperforment dans un contexte de recherche de rendement.
Growth
Performance YTD: +3,9%
Les valeurs de croissance sous-performent significativement, pénalisées par les rotations sectorielles.
Les valeurs cycliques affichent également une performance remarquable avec une hausse de 22,7% YTD, confirmant la confiance des investisseurs dans la reprise économique. Les stratégies axées sur les dividendes (+18,9% YTD) complètent le podium des styles les plus performants.
À l'inverse, les valeurs de croissance (Growth) sous-performent nettement avec une progression limitée à 3,9% depuis le début de l'année, pénalisées notamment par la faiblesse des secteurs technologique et de la santé. Cette rotation stylistique majeure souligne l'importance d'une approche diversifiée en matière d'allocation d'actifs.
Évolution des Devises
+12,5%
EUR/USD
Performance YTD de la paire, atteignant 1,16 au 19 août 2025.
+4,3%
EUR/GBP
Appréciation de l'euro face à la livre sterling depuis janvier.
-6,1%
USD/JPY
Dépréciation du dollar face au yen japonais en 2025.
En 2025, le marché des changes voit l'euro se renforcer. La paire EUR/USD atteint 1,16 (+12,5% YTD), et l'EUR/GBP progresse de 4,3%. L'euro est stable face au franc suisse (+0,1% YTD). Parallèlement, le dollar américain s'affaiblit face au yen japonais (-6,1% YTD), en raison des ajustements de politiques monétaires.
Les devises des marchés émergents, représentées par l'indice MSCI EM Currencies, affichent une performance positive de 6,4% face à l'euro depuis le début de l'année. Cette tendance favorable aux devises émergentes s'inscrit dans un contexte de reprise économique solide dans ces régions et d'afflux de capitaux internationaux.
La stabilité relative de la paire USD/CNY, en baisse de seulement 1,6% YTD, témoigne de la gestion prudente du taux de change par les autorités chinoises, malgré les tensions commerciales persistantes avec les États-Unis.
Marchés Obligataires et Taux d'Intérêt
Les marchés obligataires connaissent une évolution contrastée en 2025, avec des mouvements significatifs sur les taux souverains des principales économies mondiales. Les taux américains à 10 ans s'établissent à 4,31%, en baisse de 0,27% depuis le début de l'année, tandis que les taux allemands à même échéance atteignent 2,75%, en hausse de 0,39% sur la période.
Taux courts
L'Ester se stabilise à 1,93% et l'Euribor 3 mois à 2,03%, en baisse respective de 0,98% et 0,69% depuis janvier, reflétant l'assouplissement progressif de la politique monétaire de la BCE.
Taux souverains
Divergence entre les taux américains (US 10 ans: 4,31%, -0,27% YTD) et européens (Allemagne 10 ans: 2,75%, +0,39% YTD), traduisant des perspectives économiques et monétaires différenciées.
Crédit d'entreprise
Les spreads de crédit se resserrent significativement, avec l'iTraxx Main EU à 51,49 points (-6,16 YTD) et l'iTraxx Xover EU à 260,86 points (-52,56 YTD), témoignant d'une perception du risque en baisse.
Les obligations d'entreprises affichent des performances positives depuis le début de l'année, avec l'indice iBoxx IG EU en hausse de 1,9% et l'iBoxx HY EU progressant de 3,8%. Cette tendance favorable s'explique par la combinaison d'un resserrement des spreads de crédit et d'une stabilisation des taux souverains.
Les obligations convertibles européennes se distinguent particulièrement avec une performance exceptionnelle de 21,6% depuis janvier, bénéficiant à la fois de la bonne tenue des marchés actions et de l'environnement de taux favorable. Cette classe d'actifs hybride confirme son attrait dans un contexte de marché incertain.
Performances des Matières Premières
Analyse Historique des Indices Actions
L'analyse des performances historiques des principaux indices boursiers mondiaux permet de mettre en perspective les tendances actuelles et d'identifier les dynamiques de long terme. Sur la période 2019-2025, les marchés actions ont connu des phases de volatilité importante, alternant entre périodes de forte croissance et corrections significatives.
L'année 2022 a constitué un point d'inflexion majeur avec une correction généralisée des marchés, particulièrement sévère pour les valeurs technologiques américaines (Nasdaq: -33,1%). Cette période difficile a été suivie d'un rebond spectaculaire en 2023, notamment pour le Nasdaq (+43,4%) et le S&P 500 (+24,2%).
Les marchés européens montrent une dynamique différente, avec une résilience remarquable de l'IBEX 35 espagnol qui affiche une progression constante depuis 2021 et culmine avec une performance exceptionnelle de 32,0% YTD en 2025. Le DAX allemand suit une trajectoire similaire avec des performances robustes depuis 2023.
Évolution Historique des Secteurs Européens
Secteur Bancaire
Performance exceptionnelle en 2025 avec +46,1% YTD, prolongeant la tendance haussière de 2024 (+26,0%) et 2023 (+20,3%). Cette progression spectaculaire marque un retournement complet après la période difficile de 2020 (-24,5%).
Ressources de Base
Tendance baissière persistante avec -3,1% YTD en 2025, après -11,3% en 2024 et -6,5% en 2023. Ce secteur cyclique peine à retrouver sa dynamique positive malgré la reprise économique globale.
Santé
Difficultés persistantes avec -4,0% YTD en 2025, malgré un léger rebond en 2024 (+2,9%). Ce secteur traditionnellement défensif sous-performe significativement depuis 2020, avec un point bas en 2023 (-16,3%).
L'analyse historique des secteurs européens révèle des rotations sectorielles significatives sur la période 2019-2025. Après avoir dominé les marchés en 2019-2021, le secteur technologique a connu une correction majeure en 2022 (-28,4%) et peine à retrouver sa dynamique antérieure, avec une performance négative de -1,2% YTD en 2025.
À l'inverse, les secteurs plus traditionnels comme la construction (+20,4% YTD) et les services aux collectivités (+15,3% YTD) affichent des performances robustes en 2025, confirmant un repositionnement des investisseurs vers des valeurs plus stables et moins sensibles aux variations des taux d'intérêt.
Le secteur des médias illustre parfaitement la volatilité sectorielle avec une alternance de périodes de forte croissance et de corrections significatives. Après une chute de -16,6% en 2023, il poursuit sa tendance baissière en 2025 avec -10,5% YTD, reflétant les défis structurels auxquels fait face cette industrie en pleine transformation.
Analyse Historique des Secteurs Américains
L'analyse historique des secteurs du S&P 500 (2019-2025) met en lumière des tendances et rotations majeures. Les Télécommunications ont connu un rebond spectaculaire en 2024-2025 (+40,2% et +15,9% YTD) après une chute en 2022 (-39,9%). La Technologie, moteur de croissance, a fortement rebondi en 2023-2024 après une correction en 2022 (-28,2%), ralentissant à +13,9% YTD en 2025. La Santé affiche une performance préoccupante de +0,3% YTD en 2025, prolongeant une tendance négative. L'Énergie montre une cyclicité extrême avec des variations fortes. Enfin, les secteurs Industriels et des Services aux collectivités affichent une résilience notable en 2025 (+15,6% et +15,3% YTD), reflétant un repositionnement vers des valeurs plus stables.
Évolution Historique des Styles d'Investissement
L'analyse historique des différents styles d'investissement sur le marché européen révèle des cycles de performance bien distincts sur la période 2019-2025. Après plusieurs années de domination des valeurs de croissance (Growth), on observe un retournement spectaculaire en faveur des valeurs décotées (Value) depuis 2022.
2019-2021: Domination Growth
Les valeurs de croissance surperforment largement avec +32,4% en 2019 et +29,1% en 2021, portées par l'euphorie technologique et les politiques monétaires accommodantes.
2022: Point d'inflexion
Correction majeure pour le style Growth (-18,6%) face à la remontée des taux d'intérêt, tandis que le Value résiste mieux (-1,7%), marquant un tournant dans les préférences des investisseurs.
2023-2025: Renaissance Value
Les valeurs Value s'imposent avec +14,1% en 2023, +11,8% en 2024 et une performance exceptionnelle de +24,5% YTD en 2025, surclassant nettement le style Growth (+3,9% YTD).
Cette rotation stylistique majeure s'accompagne d'une surperformance des valeurs cycliques (+22,7% YTD en 2025) par rapport aux valeurs défensives (+6,6% YTD), reflétant un regain de confiance dans les perspectives économiques malgré un contexte d'incertitude persistant.
Les stratégies axées sur les dividendes connaissent également un regain d'intérêt significatif avec une performance de +18,9% YTD en 2025, après plusieurs années de sous-performance relative. Cette tendance témoigne de la recherche de rendement des investisseurs dans un environnement de taux qui, bien qu'en baisse, reste historiquement élevé.
La stratégie Minimum Volatility, qui vise à réduire les fluctuations du portefeuille, affiche une performance intermédiaire de +9,9% YTD en 2025, confirmant son positionnement défensif dans un marché en phase de maturation après plusieurs années de forte croissance.
Perspectives et Conclusion
Au terme de cette analyse approfondie des marchés financiers au 19 août 2025, plusieurs tendances majeures se dégagent et méritent d'être soulignées pour orienter les décisions d'investissement dans les mois à venir.
Rotation sectorielle et stylistique
La surperformance marquée des valeurs Value (+24,5% YTD) et des secteurs traditionnels comme les banques (+46,1% YTD) témoigne d'un changement de paradigme durable sur les marchés actions. Cette rotation, amorcée en 2022, semble s'accélérer en 2025 et pourrait se poursuivre tant que l'environnement de taux restera relativement élevé.
Divergence géographique
Les marchés européens, longtemps à la traîne, surperforment désormais les indices américains, avec des progressions remarquables de l'IBEX 35 (+32,0% YTD) et du DAX 30 (+22,7% YTD). Cette tendance reflète une valorisation relative plus attractive et un positionnement sectoriel favorable dans le contexte actuel.
Opportunités obligataires
Malgré des performances modestes des obligations souveraines (+1,1% YTD pour le MTS France 7-10 ans), certains segments du marché obligataire offrent des opportunités intéressantes, notamment les obligations convertibles (+21,6% YTD) et le crédit à haut rendement (+3,8% YTD).
La dynamique des matières premières mérite également une attention particulière, avec la poursuite de la tendance haussière de l'or (+25,5% YTD) qui confirme son statut de valeur refuge dans un contexte d'incertitudes géopolitiques persistantes. À l'inverse, la faiblesse du secteur énergétique (Brent: -11,9% YTD) pourrait offrir des points d'entrée attractifs pour les investisseurs contrariants.
Sur le marché des changes, le renforcement de l'euro face au dollar (+12,5% YTD pour la paire EUR/USD) constitue un facteur important à intégrer dans les stratégies d'allocation d'actifs, notamment pour les investisseurs européens exposés aux marchés internationaux.
En conclusion, l'environnement de marché actuel, caractérisé par une volatilité accrue et des rotations sectorielles significatives, plaide en faveur d'une approche diversifiée et flexible. La sélection de titres et l'allocation tactique entre classes d'actifs devraient rester des facteurs clés de performance dans ce contexte de transition entre différents régimes de marché.
Reporting Fonds Mensuel Juin 2025
Par Alain du Brusle
Gérant Actions
Gérant des Fonds Claresco Avenir - PME - Europe
Fin de rédaction le 8 JUILLET 2025
Juin 2025
En juin, les marchés actions ont sensiblement rebondi aux Etats-Unis (S&P500NR : +5,1%, Nasdaq100 : +6,3%, avec un repli de 3,7% de l'US$ vis à vis de l'euro) et se sont légèrement effrités en Europe (StoxxEurope600NR : -1,2%, EURODN50 : -0,9%, CACC40NR : -0,9%). Les douze jours de conflit ouvert entre Israël et l'Iran avec l'intervention des Etats-Unis ont provoqué une hausse des prix du pétrole et pesé sur les marchés, mais la tension est rapidement retombée. En effet, malgré une toile de fond économique fragile avec un risque inflationniste aux Etats-Unis et un recul du commerce mondial, les marchés restent dynamisés par la perspective d'accords commerciaux entre les Etats-Unis et le reste du monde. Du côté des taux longs, l'espoir d'une normalisation sur les droits de douane avec un risque inflationniste plus modéré aux Etats-Unis et une première baisse des taux de la FED en septembre a contribué à une détente du 10 ans US (-17 bps à 4,23%), même si le vote en cours du budget américain pourrait se traduire par un net accroissement des déficits. En Europe, la BCE a baissé ses taux à 2,00% début juin mais a laissé entendre qu'il faudrait désormais un environnement plus défavorable pour aller au-delà, ce qui a contribué à une légère remontée des taux longs (10 ans allemand : +11bps à 2,61%).
  • En Europe, le secteur de l'énergie (+4%) a été soutenu par la tension sur les prix du pétrole, tandis que les secteurs exportateurs (industrie : +1%, technologie : +1%) ont bénéficié des espoirs d'apaisement sur les tarifs douaniers. En revanche, la consommation courante (-6%) et la consommation discrétionnaire (-4%) ont été les plus pénalisées, suivis par la santé (-3%).
  • Aux Etats-Unis, les secteurs les plus performants ont été à nouveau la technologie (+11%), les services de communication (+7%) et l’énergie (+5%). Le seul secteur à avoir subi une performance négative est celui de la consommation de biens durables (-2%).
Perspectives
La perspective d'accords commerciaux et l'aboutissement de la réforme fiscale aux Etats-Unis devraient soutenir les marchés actions en ce début d'été. Ensuite, les publications de résultats du T2 devraient traduire une certaine faiblesse dans la consommation et un mélange de résilience et d'attentisme dans les autres secteurs. Le marché devrait être particulièrement attentif au discours des entreprises pour le 2e semestre où un certain rebond est attendu. Les réunions des banques centrales (BCE le 24 juillet, FED le 30 juillet) ne devraient pas déboucher sur des baisses de taux (attendue en septembre pour la FED) mais le discours et les perspectives sur la conjoncture seront évidemment très suivis.
Tous ces éléments devraient être assez favorables aux marchés actions mais il convient de rester vigilant du côté des marchés obligataires. En effet, la très forte progression attendue du déficit budgétaire aux Etats-Unis, mais aussi dans d'autres grandes nations (Allemagne, France,...) pourrait finir par engendrer un stress sur les dettes souveraines, et par ricochet sur les marchés actions.
Avertissement
Caractère informatif du document
Le présent document a un caractère purement informatif. Il ne saurait constituer un conseil en investissement ni une quelconque recommandation personnalisée. Il a été réalisé sur la base de données financières et/ou conjoncturelles valables à un instant donné et émanant de sources extérieures dont Claresco Finance ne saurait garantir la parfaite exactitude.
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Risques d'investissement / Sources
Claresco Finance attire l'attention des investisseurs sur le fait que tout investissement comporte des risques, notamment, des risques de perte en capital. Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures et la valeur des investissements peut varier à la hausse comme à la baisse, selon l'évolution des marchés. Sources: Claresco Finance,Bloomberg, JPM, MandarineGestion
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